Peristiwa: Gedung Putih AS menyatakan pada tanggal 30 bahwa Trump telah menandatangani sebuah proklamasi yang mengumumkan penerapan tarif pada beberapa kategori produk tembaga impor. Proklamasi tersebut menunjukkan bahwa tarif sebesar 50% akan dikenakan secara umum pada produk tembaga setengah jadi impor (seperti pipa tembaga, kawat tembaga, billet tembaga, pelat tembaga, dan tabung tembaga) serta produk turunan yang padat tembaga (seperti alat kelengkapan pipa, kabel, konektor, dan komponen listrik) mulai dari tanggal 1 Agustus. Gedung Putih menyatakan bahwa bahan baku tembaga (seperti bijih tembaga, konsentrat, matte tembaga, tembaga katoda, dan tembaga anoda) serta tembaga bekas tidak dikenakan tarif "Bagian 232" atau tarif timbal balik.
Reaksi Pasar: Harga tembaga COMEX terus anjlok, turun lebih dari 18% pada tanggal 30 Juli, dan penurunan tersebut berlanjut hari ini. Tembaga LME dan tembaga SHFE menunjukkan reaksi yang relatif kecil. Akibatnya, selisih harga antara tembaga COMEX dan tembaga LME menyempit tajam dari di atas $2.500, bahkan sempat masuk ke wilayah negatif, dan struktur premium regional benar-benar runtuh.
Interpretasi: Langkah AS untuk mengenakan tarif pada tembaga impor jelas mengejutkan pasar, karena lingkup tarif tersebut jauh di bawah ekspektasi pasar. Alasan utamanya adalah bahwa pada awal Juli, Presiden AS menyatakan pertimbangan untuk mengenakan tarif sebesar 50% pada tembaga yang diimpor ke AS. Pada saat itu, pasar umumnya percaya bahwa tarif tersebut akan dikenakan pada tembaga halus, dengan kemungkinan mengenakan tarif pada produk tembaga lainnya. Namun, pernyataan tersebut secara langsung mengecualikan berbagai bahan baku tembaga dan tembaga halus, yang menyiratkan bahwa tidak akan ada peningkatan dalam biaya impor tembaga AS berikutnya, dan logika kenaikan harga tembaga AS sebelumnya tidak lagi berlaku. Akibatnya, harga tembaga COMEX jatuh tajam.
Karena runtuhnya struktur premium yang sangat tinggi dan terdistorsi pada tembaga AS yang disebabkan oleh penurunan tajam harga tembaga COMEX, pedagang tidak akan lagi memiliki insentif untuk mengangkut tembaga dari wilayah lain ke AS, dan efek penyedotan AS terhadap tembaga global akan benar-benar hilang. Selain itu, sebelumnya, impor tembaga AS tahun ini sudah mendekati total impor tahun lalu. Oleh karena itu, dalam sisa waktu tahun ini, tanpa dorongan dari selisih harga, masuknya tembaga dari wilayah lain ke AS mungkin juga akan terbatas, bahkan ada kemungkinan untuk ekspor ulang. Pasar terus khawatir akan lebih banyak tembaga yang dialihkan ke gudang penyerahan LME atau mengalir ke wilayah konsumsi utama seperti Tiongkok. Karena tembaga LME dan tembaga SHFE tidak terus mengikuti kenaikan harga tembaga AS pada awal Juli, mereka juga tidak mengikuti penurunan tajam kali ini. Di tengah dampak tarif yang melemah pada tembaga olahan, tren tembaga LME dan tembaga SHFE akan kembali ke dinamika penawaran dan permintaan masing-masing. Sejak awal Juli, persediaan tembaga LME telah bertambah hampir 50.000 mt, dengan surat penjaminan yang terdaftar masih meningkat baru-baru ini. Data hari ini menunjukkan penurunan surat penjaminan yang dibatalkan, dan masih ada ekspektasi pemulihan persediaan tembaga LME di masa depan. Di dalam negeri, musim rendah konsumsi terus berlanjut, dan penurunan tajam harga tembaga AS dapat menutup jendela ekspor, yang akan lebih jauh menguji ketahanan permintaan dalam negeri.
Namun, perlu dicatat bahwa Trump tidak menyingkirkan kemungkinan mengenakan pajak pada tembaga katode di masa depan. Trump menyatakan bahwa ia mungkin masih mengenakan tarif lebih lanjut dan meminta Lutnick untuk memberikan pembaruan tentang pasar tembaga dalam negeri pada Juni 2026. Pada saat itu, Trump akan menilai apakah akan menerapkan tarif universal impor secara bertahap pada tembaga katode, dimulai dengan tarif 15% mulai 2027 dan tarif 30% mulai 2028. Melihat kembali retorika AS mengenai pajak pada tembaga impor tahun ini, retorika tersebut telah relatif tidak konsisten. Oleh karena itu, masih perlu waspada terhadap dampak perubahan kebijakan terhadap pasar.
Selain itu, perintah eksekutif AS juga mengharuskan tindakan diambil untuk mendukung industri tembaga dalam negeri, termasuk mengamanatkan bahwa 25% dari tembaga bekas berkualitas tinggi yang diproduksi di dalam negeri AS harus dijual secara dalam negeri. Faktanya, sejak AS mulai mengayunkan tongkat tarif di luar negeri, kenaikan biaya telah membuat beberapa pedagang dalam negeri menangguhkan impor tembaga bekas AS. Menurut data bea cukai, AS telah mulai keluar dari jajaran pemasok utama tembaga bekas ke Tiongkok pada semester pertama tahun ini, dengan pasokan alternatif dari negara-negara Asia seperti Thailand, Jepang, dan Malaysia meningkat secara signifikan. Meskipun dengan penurunan harga tembaga AS, harga tembaga bekas AS juga mungkin turun, yang berpotensi menyebabkan pemulihan ekspor tembaga bekas AS, pembatasan AS terhadap penjualan tembaga bekas mungkin masih akan membatasi ekspor tembaga bekas lokal. Tetap perlu untuk memantau perubahan dalam pasokan sumber impor tembaga bekas di Tiongkok.
(Wenhua Comprehensive)
![Tembaga BC Mundur Setelah Kenaikan Cepat dengan Penurunan Tajam, Geopolitik dan Data di Bawah Tekanan Mempersempit Inversi [Komentar Tembaga BC SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KytYP20251217171712.jpg)
